在具身智能最热闹的时间节点，这家仓储机器人公司做了一件反常识的事——先盈利，再造人形机器人。
2026 年开年，中国人形机器人赛道还是一片热火朝天。宇树、智元、星动纪元……各家都在争「量产元年」的名头，融资轮次密集，PPT 里的数字越来越大，唯独一件事没人敢提——到底什么时候能赚到钱。
就在这个节点，极智嘉（2590.HK）悄悄交了一份和大多数人预期不太一样的成绩单。
2025 年全年营收 31.71 亿元，同比增长 31.6%；更关键的是，经调整净利润 4382 万元，正式实现了从亏损到盈利的跨越。与此同时，经营活动现金流净额转正为 8566 万元。一家机器人公司，账上现在是在「产钱」而不是「烧钱」。
这件事放在当下的行业背景里，比数字本身更值得仔细分析。
先把商业模式跑通
过去几年，智能机器人圈子里流行一套逻辑：先规模，后盈利。投资人给钱，公司烧规模，等市场教育到位了再说赚钱的事。
问题是，这条路比想象中要长得多。
极智嘉不是一夜之间就跨过盈利线的。去年同期，公司的经调整亏损还是 9224 万元。从亏损到盈利，这个拐点本质上来自一套「技术降本 + 规模扩张 + 结构优化」的组合拳——具身智能技术提升了系统的鲁棒性，让单台机器人的部署和运维成本实质性地下来了；AI 对仓储调度的优化，让同样的硬件能跑出更高的效率；而订阅式服务订单的爆发（增速超 90%），则让收入结构里「可重复」的部分越来越重。
这三件事叠加，直接体现在毛利率上——整体毛利率提升至 35.5%，海外业务毛利率更是达到 46.6%。这说明极智嘉卖出去的东西，溢价空间在提升，而不只是靠堆量。
值得一提的是 AI 在其中扮演的角色。
极智嘉把 AI 技术广泛用于「货到人」系统，显著提升了 RMS 机器人调度能力和 WES 订单预测能力；同时 AI 辅助的 IOP 数据智慧服务平台，帮助客户做数字化运营和 AI 辅助决策。
这些不只是技术升级，本质上是在帮客户提升仓储供应链的运营效率，从而让客户更难离开——这也解释了为什么订阅式收入能以这么快的速度增长。
盈利拐点的背后，是技术真正帮客户降本增效了。 而不是靠压缩自己的研发和运营换来的。
连续 7 年全球第一
Interact Analysis 的数据显示，极智嘉已连续 7 年蝉联全球自主移动机器人（AMR）市占率第一，在仓储履约领域同样排名第一，在 EMEA、APAC、US 等核心海外区域均稳居领军地位。
这种持续性本身就说明问题。AMR 这个赛道不缺竞争者，尤其是这两年，但极智嘉的位置没有被替换。
原因之一是它的海外布局。
2025 年，来自中国大陆以外地区的收入达到 23.87 亿元，占总收入的 75.3%——这意味着极智嘉的主战场根本不在国内。
美洲大区订单同比增长超 50%，拉丁美洲、东欧等新兴市场也斩获了多项亿元级重磅订单。当国内同行还在内卷价格的时候，极智嘉的四分之三收入已经来自国际市场，而且毛利率更高。
另一个原因是全球服务能力。
极智嘉目前布局了超 64 个服务站及合作伙伴网点、12 个全球备件中心，全年还新增渠道合作伙伴超 90 家。To B 生意的本质是信任，机器人跑在客户仓库里，出问题要能及时响应——这张服务网络是大客户愿意深度绑定的前提。
截至 2025 年底，极智嘉向全球 40 多个国家运送了超过 72,000 台机器人，服务近 950 家终端客户，其中福布斯 500 强超 80 家，大客户复购率约 78%。
复购率在 To B 领域几乎是信任度的最直接体现——客户用了，还愿意继续买，这比任何宣传都有说服力。
Gino 1：一个恰好的入场时机
2026 年 2 月，极智嘉发布了 Gino 1——业内首款专为仓储场景原生设计的轮式人形机器人。
时机选得很巧妙。
市场对人形机器人的关注度正处于历史高峰，但多数玩家还停留在实验室验证和展台演示阶段，距离真正的商业落地还有相当距离。
极智嘉推出 Gino 1 的底气，来自它在仓储场景里积累了 10 年的真实数据和工程经验，不是凭空做出来的一个概念产品。
Gino 1 能做拣货、搬箱、打包、巡检，覆盖仓内主流人工操作场景。配合已有的 AMR 移动机器人和机械臂无人拣选工作站，极智嘉构建出了一套从「货架移动」到「物品抓取」再到「人形操作」的全链路无人仓方案。
公司因此成为全球首家同时拥有移动机器人、专用机械臂工作站、通用人形机器人全品类技术和产品能力的企业。
这个定位并不夸张，但也有它真实的挑战——三条产品线并行，对研发资源和工程能力的要求极高。能不能在这三者之间形成真正的系统协同效应，而不是各自为战，是接下来最值得观察的事情。
从「卖仓储 AMR 方案」到「卖全流程无人仓解决方案」，客单价和商业想象空间都会完全不同，但落地难度也会随之上升。
2025 年的成绩单，极智嘉交出了「营收、利润、现金流三重转好」的答卷。这在当前这批全球 To B 机器人公司里，确实不多见。
但盈利转正是一个起点，而不是终点。
2025 年新签订单 41.37 亿元，同比增长 31.7%，其中食品饮料等新兴赛道也开始出现重大突破——这说明极智嘉不只在守老阵地，还在主动开拓边界。
2026 年公司要证明的，是能否把 Gino 1 从发布会上的产品变成客户愿意大量采购的工具，是能否把具身智能的长期投入兑换成下一轮增长的护城河。
对于一家已经把商业逻辑跑通、现金流站稳的公司来说，至少有资格去做这件更难的事了。
数据来源：极智嘉 2025 年经审计综合业绩（2026 年 3 月 30 日）、Interact Analysis《2025 年移动机器人市场报告》
