9 月 11 日，区块链金融基础设施平台 Figure 成为全球首家以 RWA 为核心业务的上市公司。
导语：9 月 11 日，区块链金融基础设施平台 Figure 成为全球首家以 RWA 为核心业务的上市公司。其背后的早期投资人周斌，正围绕「AI + 机器人 + 能源 + 区块链」勾勒出新一代基础设施图景。
2025 年 9 月 11 日消息，区块链金融基础设施平台 Figure Technology 在纳斯达克正式挂牌上市，股票代码 FIGR，成为全球首家以 RWA（Real World Assets，现实世界资产）为核心业务的上市平台。高盛、美银证券等华尔街投行担任此次 IPO 的主承销商。
本次 IPO 原拟发行 2600 万股，后因市场热度超预期两度上调至 3150 万股，最终以每股 25 美元完成定价，融资总额达到 7.87 亿美元，高于此前 6.5 亿美元预估。上市首日开盘报近 36 美元，较发行价上涨超过 40%，收报 31.11 美元，总市值突破 50 亿美元。募集资金将主要用于日常运营、产品技术拓展，以及未来对外收购与战略投资。
在 AI 与区块链叠加产业周期转折的背景下，这一 IPO 或将成为 2025 年以来区块链基础设施领域最大规模的公开募股。
区块链技术已问世逾 15 年，经历长时间产业化探索后，这一时刻或许预示着其正式进入金融基础设施重塑的快车道。
Figure 的早期投资人、LM Ventures 创始合伙人周斌表示：「我们在 2019 年决定投资 Figure，是因为它不仅用区块链解决现实问题，更将重构整个金融系统的技术底座。今天，它成为全球第一家 RWA 上市平台，也验证了我们对其长期价值与技术路线的判断。」
颠覆式效率提升，Figure 跑出「链上金融」样本
Figure 由前 SoFi 创始人 Mike Cagney 于 2018 年创立，致力于打造一套基于区块链的金融基础设施，消费信贷与数字资产的借贷、交易与投资，直指美国万亿私人信贷市场。
其核心产品包括链上 RWA 交易平台 Figure Connect、DART（数字资产注册技术）、Provenance 区块链、链上资产证券化 Democratized Prime 和收益型稳定币 YLDS。
依托多元金融产品，Figure 正在构建一条绕过传统金融中介、提升资产流转效率的新路径。
其中，房屋净值贷款（HELOC）是其最核心的应用场景之一，放款周期仅需 5 天，远低于传统银行平均 42 天的流程。
政策利好辅以市场扩张，Figure 近期业绩涨势凶猛：2025 年上半年，公司收入 1.9 亿美元，净利润 2900 万美元，相较去年同期亏损 1300 万美元实现扭转；累计发放 HELOC 贷款超 160 亿美元，服务逾 20 万户美国家庭，完成超 500 亿美元链上交易，成为美国最大非银行 HELOC 提供商。
在 RWA（现实世界资产）领域，Figure 也稳居全球前列。根据 RWA.xyz 数据，截至 2025 年 6 月，Figure 在链上锁定的现实世界资产规模约 100 亿美元，在私募信贷代币化市场的份额约 75%。
Figure 还在行业内率先实现多个技术与合规里程碑：
● 2025 年 2 月，获得美国 SEC 批准，成功发行全球首个带息稳定币；
● 2025 年发行的 FIGRE 2025-HE3 债券，成为首个获得标普 AAA 评级的链上房贷证券化项目。
这一系列增长与领先身位背后，是 Figure 对金融系统底层逻辑的重新理解与定义。
Mike Cagney 在招股书中谈及，自己在创立市值超 300 亿美元的金融科技巨头 SoFi 后再度创业，正是因为看到了区块链构建新型金融网络的潜力：「与其说区块链将颠覆现有金融市场，不如说它将创造全新的市场机会。」
除了简化交易流程、提升资产流动性，他认为 Figure 所构建的链上金融体系，更深层的意义在于重构传统金融的底层架构，赋权普通投资者 ——让资产所有权、风险评估与流动性机制真正迁移至链上，为普通人打开前所未有的金融参与路径。
例如，在股票借贷等场景中，投资者可以直接掌控资产并获得收益，无需依赖传统中介。
他将 Figure 上市视为链上金融进入主流的标志，也期待未来 Web3 基础设施领域能诞生出一批类似美股七巨头的头部公司，而 Figure 希望成为其中之一。
目前，Figure 的 HELOC 业务合作伙伴已超过 168 家，包括银行、信贷机构和资产管理方。同时，其自主研发的 DART 技术平台，也正被高盛、德意志银行、Jefferies 等华尔街机构广泛采用，用于链上注册与票据管理。
从邮政系统到 Email：RWA 重构全球资金流
如 Cagney 所言，Figure 上市或成为区块链资产代币化（RWA）进入主流金融市场的重要信号。
过去几十年，技术不断重塑生产力，而全球金融系统的底层结构却仍停留在上世纪。以 SWIFT 为例，每天处理数万亿美元交易，却依然沿用银行逐笔转发、逐级核查的模式。
管理 12 万亿美元资产的 BlackRock CEO Larry Fink 在 2025 年致股东信中指出：「今天的全球资金流动，仍依赖建立于喊单与传真机时代的旧系统。继续依赖 SWIFT，就像把 email 塞进邮局。」
他认为资产代币化将重构这一切：「如果 SWIFT 是邮政系统，那么 RWA 就是新型电子邮件。」
如前文所述，RWA 即现实世界资产，意味着将股票、债券、房地产等现实资产转化为链上可交易的数字代币。每一个代币都像是一张数字产权证，记录了人们对某项资产的所有权。由于代币托管在区块链上，不仅更安全，还能实现全天候交易，省去传统流程中大量中介、文书和等待时间。原本需要数天才能结算的金融交易，如今几秒内即可完成，将为市场注入大量流动性。
借助区块链保障的可验证性与可编程清算逻辑，RWA 不仅显著提升资产流动性，也改变了传统金融中介结构。
今年，Ripple 与波士顿咨询公司（Boston Consulting Group, BCG）联合发布报告，预测全球 RWA 代币化市场规模有望在 2033 年达到 18.9 万亿美元，相关技术增长接近「拐点时刻」，RWA 将成下一阶段区块链金融基础设施核心。
LM Ventures 创始合伙人周斌表示：「RWA 具备直接、即时、透明的传输能力，同时显著降低成本、绕过中介系统。Figure 正是用这一底层机制，重构金融系统的流动路径与定价方式。」
与此同时，Figure 的上市正值这一轮区块链与数字资产企业的资本窗口期。
2025 年已有多家数字金融公司成功 IPO，包括面向全球散户的交易与理财平台 eToro（ETOR）、区块链原生交易所 Bullish（BLSH.N）以及稳定币 USDC 发行方 Circle（CRCL.N），展现了传统与链上金融融合的市场潜力。
另一方面，2025 年以来，美国证券交易委员会（SEC）对加密资产的监管方向逐渐明朗，例如批准多支比特币现货 ETF 上市，并对链上资产登记机制提供更加明确的路径。这些变化降低了合规门槛，提升了市场对 RWA 模式的接受度，也为 Figure 等平台的公开上市创造了良好的政策窗口。
据行业研究，数字贷款市场预计将从 2024 年的 109 亿美元增长至 2034 年的 1147 亿美元。尽管并非全部业务将转向链上，但随着 RWA 技术成熟，其可验证、可追溯、无需信任中介的优势，正逐步推动资本市场与区块链深度融合。
投资人观点：押注重构「生产力 + 生产关系」的创业企业
Figure 是上文提到的 LM Ventures 极具代表性的投资项目之一。早在 2019 年 Figure 成立未满一年时，LM Ventures 创始人周斌便参与其 B 轮融资，后续持续参与 C、D 轮扩张。
Figure 创始人 Mike Cagney 及 LM Ventures 创始合伙人周斌
他表示：「Mike 是连续创业者，由其创立的第一家金融科技公司 SoFi 今天已经是市值 300 亿美元的上市公司，7 年前 Mike 告诉我们要用区块链打造下一代金融基础设施，我们决定长期支持。」
对 Figure 的重注投资，是 LM Ventures 面向未来投资版图的一环，也与周斌长期坚持的投资逻辑高度契合——AI + 机器人 + 核聚变 = 无限生产力，Blockchain（区块链）= 重塑生产关系。
他曾投资的 hailo.ai（AI 芯片独角兽）、Gatik.ai（无人卡车货运服务商）、Formant.ai（机器人管理操作系统）及与 OpenAI 联合创始人 Ilya 合作投资的 mykargo.com（AI 供应链平台）等公司，均展现了在新生产力范式下的变革潜力。
2024 年底，周斌正式创立 LM Ventures，首期基金规模 5000 万美元，截至目前 AUM 已翻倍至 1 亿美元，专注于寻找在 AI、机器人、能源、区块链领域，具备技术与商业落地能力的创业公司。
在区块链、AI 与硬科技交汇的时代起点，Figure 的上市或许只是序章。如周斌一样的投资人们，正在用更长期的视角，寻找下一个推动生产力与金融基础设施变革的时代型公司。
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