小米汽车，「救」了小米财报

用一个什么词，可以准确描述小米目前的处境？

对雷军来说，他刚刚经历了「创办小米以来最艰难的一段时间」。这种「艰难」直接体现在舆论场的巨大转变上：半年前，他还是「互联网许愿池」，大家觉得什么产品难做，都期待雷军和小米可以给出更好的产品；但最近，尽管小米推出了首款自研旗舰 SoC 芯片，却依然面临诸多争议甚至谣言，雷军不得不在微博上请求网友转发辟谣。

不过，从更能反映一家企业周期性经营的财务数据来看，当下显然不是小米的「至暗时刻」。5 月 27 日晚，小米集团公布了 2025 年第一季度业绩。单季总营收达 1113 亿，经调整后利润为 107 亿，均再创历史新高。

这一次，雷军没有再用「最强季报」这样的字眼渲染气氛。但在财报公布后的业绩沟通会上，小米联合创始人、总裁卢伟冰却传达出了对未来业绩有些出人意料的乐观和信心。

卢伟冰表示，5 年前当小米提出高端化战略的时候，除了外部质疑，内部也有很多质疑的声音。但小米坚定地决定用「小米」这个品牌，从手机和汽车两个品类发力做高端，终于收到了成效：小米 SU7 上市一年，「一个能打的（竞争对手）都没有」。

值得一提的是，在这份财报里，「AI」首次被单独提及，并放在了创新业务板块。4 月底，小米发布了首个自研推理模型 Mimo 7B。卢伟冰表示，AI 会成为小米的重要基建，未来会大力投资自己的基座大模型，做自己的业务服务。预计在 2025 年，小米总研发费用 300 亿中，将有约四分之一被投入在和 AI 相关的研发中。

 

低调的最强季报：单季利润首次过百亿

2025 年第一季度，小米集团总营收达到 1113 亿元，同比增长 47.4%，其中非汽车业务同比增长 22.8%。这是小米连续第二个季度营收破千亿，也是第六个季度实现营收正向增长。营收创新高的同时，集团本季度经调整净利润达 107 亿元，首次突破单季度百亿元大关。

从业务板块看，智能手机业务收入为 506 亿元，同比增长 8.9%。卢伟冰在业绩交流会里指出，今年手机市场大盘的增速，可能会比年初预期得要缓慢一些。他预计国内增速大概在 2-3%，全球增速则为 1-2%，部分市场甚至会出现负增长。

手机是小米冲击高端的两大排头兵品类之一（另一个是汽车），在市场增速预期放缓的情况下，2025 年小米的重点将放在改善产品结构上。据卢伟冰透露，在 4000-6000 元的价位段，小米去年市场占比已经达到了 17-18%，但在 6000 元以上的市场上，市场占比目前仅为 5%，这是小米下一阶段的攻坚目标。

AIoT 业务里，智能家电业务表现突出，远超行业增速。其中空调出货量超 110 万台，同比增超 65%，在销售淡季实现了「淡季不淡、强势增长」；冰箱出货量超 88 万台，同比提升超 65%；洗衣机出货量超 74 万台，同比增长超 100%。

建设中的小米武汉智能家电工厂 | 来源：视觉中国

大家电业务下一阶段的重点工作之一，是智能家电工厂项目的投产和布局。小米智能家电一期工厂预计于今年年底正式在武汉投产，这是小米继汽车超级工厂、手机智能工厂后的第三座自建工厂，重点聚焦在空调品类。卢伟冰在业绩沟通会上表示，「这 3 座工厂背后，有很多东西是可以复用的。」小米的澎湃系统，也可以为智能制造的管理和运行提供帮助。

大家电的目标，是在今年进入全国第三，2030 年成为大陆市场的头部品牌。

其他方面，小米的互联网服务业务保持稳定增长。一季度互联网服务收入约 91 亿元，同比增长 12.8%，毛利率达 76.9%。财务层面，集团现金储备依旧充裕——现金及等价物约 862 亿元，整体资产负债率保持健康水平。

 

汽车上线一周年，「一个能打的对手都没有」

小米汽车业务则继续保持了高增速。

2025 年第一季度，小米共交付新车 75869 辆，总营收为 181 亿，毛利率达到 23.2%。

这个毛利率的水平，不仅对于一个产品正式发布一年的新品牌来说无法想象，也已经超过了大多数已经实现盈利的新能源车企——同阶段，特斯拉毛利率为 16.3%；理想汽车毛利率为 19.8%；单季度销量超百万的比亚迪，毛利率为 20.1%。

自小米汽车首款产品小米 SU7 上市一年后，小米汽车业务毛利率已经从 2024 年第二季度（即正式上市后的第一个财季）的 15.4%，持续上涨到 23.2%。汽车业务的亏损幅度也逐渐从单季 20 亿下降至 5 亿。

小米汽车的亏损持续收窄 | 来源：小米财报

卢伟冰认为，小米汽车业务毛利率持续上涨的原因主要有以下三点：

第一，产品力足够强，产品价格体系保持稳定。小米认为，SU7 自发售至今累计 14 个月里，没有降价促销，购车权益也一直在持续退坡，稳定的价格体系对毛利率提升起到了帮助。

第二，单款爆品策划带来了成本结构的优化。卢伟冰认为，单款的爆款比总量更能体现规模效应。

第三，管理效果和渠道效率做得不错，「传统汽车市场，有非常多环节可以改善，小米的效率可能是传统汽车公司的 2-3 倍」。

即将上市的小米 YU7 全系标配了可以提升智能化安全的激光雷达。对于这是否会影响定价策略和盈利能力，卢伟冰表示，盈利和毛利率的核心是要有强的产品力，「小米 SU7 一个能打的（竞争对手）都没有。」

他表示，自己也不认为上市后的 YU7 会和 SU7 形成竞争关系。他强调小米 SU7 此刻仍有大量订单等待交付，且 SU7 和 YU7 的同平台属性，有助于提升零部件的复用率和生产效率。

小米两款同平台车型 SU7（左）和 YU7（右） | 来源：小米

「（未来销量）也许可以参考 Model 3 和 Model Y 的比例。」2023 年，特斯拉 Model 3 和 Model Y 系列累计共交付超 173.9 万辆，其中 Model Y 销量超过了 122 万。

不过，尽管汽车业务的销量和毛利率持续上涨，卢伟冰也对市场发出了「狂言」，但小米依然没有公布汽车业务盈利的预期。作为参考，新势力中理想扭亏为盈是年销量超过了 37 万，赛力斯的平衡线则为年销量 42.6 万辆。按照此前的预期，小米 2025 年的预期销量为 35 万辆。

 

AI 首次「上桌吃饭」

这次财报里，还有一个微小的变化：小米首次把「智能电动汽车等创新业务」改为了「智能电动汽车及 AI 等创新业务」。

此前的 4 月 30 日，小米发布并开源了首个专注于推理任务的大模型 Xiaomi MiMo-7B，包含基础版（Base）、监督微调版（SFT）和强化学习版（RL 和 RL-Zero）4 个版本。小米称，MiMo-7B 在数学和代码能力上有所突破，在公开测评集 AIME 24-25（数学推理）和 LiveCodeBench v5（代码竞赛）中，其性能超越了 OpenAI 闭源推理模型 o1-mini 及阿里巴巴开源推理模型 QwQ-32B-Preview。

卢伟冰表示，AI 和芯片是小米集团非常重要的两大子战略。在 AI 领域，小米将持续推动基座大模型的研究，做好基建工作。「手机是 AI 的重要应用场景之一，但不是全部」。

在芯片层面，他强调未来一段时间里，小米自研的玄戒芯片将和联发科、高通的外部供应商芯片多平台并存。「自研芯片只用在旗舰，所以搭载的比例不会太高」。他认为手机大芯片的影响，要以 5-10 年的维度，才能体现出具体商业层面的影响。

在业绩沟通会上，小米高管表示，AI 的研发投入将占 2025 年总研发投入 300 亿元的近四分之一。此外，全年 100 亿元的资本投入中，也将有相应部分用于 AI。