全年营收近 5000 亿元 同比大增 21.5%。
2025 年 5 月 22 日——全球数字经济领导企业联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至 2025 年 3 月 31 日的 2024/25 财年全年及第四季度业绩：全年收入达到 4985 亿元人民币，实现同比 21.5% 的强劲增长，创历史第二高位；非香港财务报告准则下的净利润同比大增 36%，达 104 亿元人民币。第四财季，集团所有主营业务实现双位数营收增长，驱动整体营收同比增长 23%，保持强劲增长势头，非香港财务报告准则下净利润同比提升 25%。
这一切，都是在充满挑战的时代背景下实现的：近年来，PC 行业步入深度调整期的同时，全球政经格局复杂多变，中美等主要经济体间持续博弈，AI 浪潮席卷亦带来多重变局。在不确定性与未来风口的交融下，公司如何稳住核心业务、穿越周期？PC 之外是否找到真正的增长引擎？是否真正把握了 AI 的战略窗口先机？如何穿越全球化「再平衡」带来的系统性冲击，并构筑抵御风险的长期韧性？
在当前的特殊节点，联想集团通过坚定执行混合式人工智能的战略，交出了一份「承上启下」的优秀答卷：2024/25 财年不仅核心业务持续增长并扩大领先优势，多元化增长引擎也开足马力，推动 PC 之外业务在总营收中占比提升近 5 个百分点，达到 47%。三大核心业务当中，IDG 智能设备业务集团在进一步提升运营利润率的同时，整体营收实现双位数强劲增长；ISG 基础设施业务集团以 63% 的同比增长实现创纪录营收及大幅盈利改善，下半财年成功扭亏；SSG 方案服务业务集团继续以双位数的营收增长、超过 21% 的运营利润率，进一步夯实集团转型引擎的战略地位。
与此同时，公司在全球所有大区的营收全部实现双位数强劲增长，充分体现作为一家真正的全球化公司的韧性与活力。「即使面对未来挑战，我们依然承诺：市场份额不掉，利润不掉。」联想集团董事长兼 CEO 杨元庆坚定表示。
这份底气，源自公司对自身商业模式长期打磨所建立的深度信心——既有本地化交付带来的市场韧性，也有端到端整合的运营模式所支撑的利润稳定性，亦有加码研发、创新驱动所带来的巨大盈利提升空间可能性。
为加强在各个市场的竞争力，联想集团已构建起从产品设计、需求预测，到采购、制造、销售、服务的端到端全球运营体系，形成高效闭环，并通过独特的「ODM+模式」，在全球 11 个市场布局逾 30 个自有或合作制造基地，形成「全球资源、本地交付」的供应链能力。这一体系在当前充满不确定性的环境中，赋予公司远超行业的灵活性与响应速度，确保能够比竞争对手更快适应变化、持续稳固市场领先地位。
与此同时，公司持续加大对创新的中长期投入，全年研发投入同比增长 13%，研发人员占比达 27.8%，同比提升 1.6 个百分点，为把握 AI 时代的确定性机遇奠定了基础。继去年发布首款 AI PC 个人智能体的基础上，公司在近期率先提出「超级智能体」概念，标志着公司在构建 AI 时代「智能双胞胎」的实践中迈出关键一步。
「刚刚过去的这个财年，是联想历史上业绩最佳的年份之一。」杨元庆表示：「对于过去一年里联想在外部环境的重重挑战之下取得如此强劲的业绩，我感到非常自豪。面向未来，尽管潮汐不由我们控制，但是联想的航向，始终牢牢把握在我们的手中。」
这种自信能从第四财季的数字中得到充分印证：IDG 持续巩固全球 PC 市场领先地位，市场份额扩大至 23.8%，与第二名的差距拉大至 3.8 个百分点。智能手机业务保持良好动能，在海外市场以高于大市 12 个百分点的营收增速将市场份额提升至第四位。ISG 营收实现超 60% 的超高速增长，并连续第二个季度实现盈利。SSG 以 22.7% 的运营利润率和 18% 的营收增速，继续展现高质量增长能力。
业绩亮点：
l 全年集团营收 4985 亿元人民币，同比增长 21.5%，创历史第二高位；
lPC 之外业务全年营收占总营收比例达 47%，同比提升近 5 个百分点，创历史新高；
l 全球大区均实现全年营收双位数增长：美洲、EMEA（欧洲-中东-非洲）、中国、亚太增速分别为 19%、16%、26% 和 29%；
l 第四财季集团营收同比增长 23%，所有主营业务全部实现双位数营收增长；
l 智能设备业务集团（IDG）全年营收实现双位数增长，第四财季营收同比增长 13%；
l 基础设施业务集团（ISG）全年实现创纪录营收 1048 亿元，下半年成功扭亏；第四财季营收同比增长 63%，连续第二个季度实现盈利；
l 方案服务业务集团（SSG）全年营收双位数增长，运营利润率超过 21%；第四财季营收同比增长近 20%。
IDG：AI PC 出货超预期 全年营收强劲增长
2025 年第一季度，在 AI PC 换代及 Windows11 更新的共同驱动下，全球 PC 市场延续恢复态势。IDC 预计全年 PC 出货将同比增长 4%，其中 AI PC 成为拉动需求的关键变量，到 2027 年 AI PC 将占全球 PC 出货 70% 的市场份额，随着硬件升级推动应用生态不断成熟，用户价值将进一步显现。智能手机市场则受益于生成式 AI 普及驱动的换机周期逐步开启，正向疫情前水平回归。
在这场「后疫情周期+AI PC 转向」的双重背景下，联想凭借稳健的运营能力与全球优势，不仅跑赢大市，更在本财年交出一份增长与盈利兼具的亮眼成绩单。财报显示，IDG 全年营收实现双位数强劲增长，PC 业务进一步巩固全球第一的市场地位，全年份额达 23.7%，与第二名差距扩大至 3.6 个百分点。AI PC 销售超额完成全年目标，在 Windows AI PC 类别中位居全球第一，并成功引领折叠屏、2D/3D 融合屏、卷轴屏等创新形态发展。
与此同时，PC 之外业务持续成为重要增长引擎。智能手机业务全年营收同比增长 27%，创并购摩托罗拉移动业务以来历史新高。其中，亚太地区和欧洲-中东-非洲区分别录得 179% 和 32% 的高速增长，与传统优势区域形成齐头并进的良好势头。智能手机高端产品如 razr 折叠屏系列收获市场口碑与销量双赢。平板业务亦实现销量双位数的稳健增长。
第四财季，IDG 延续良好表现。PC 市场份额达 23.8%，领先第二名 3.8 个百分点，AI PC 在中国市场笔记本总销量中占比达到 16%。PC 之外业务收入结构持续优化，智能手机出货量同比增长 6%，激活量创单季新高，高端机型收入占比达 25%，展现良好品牌溢价能力。平板出货量同比增长 18%，呈现出稳中向好的发展趋势。
面向新财年，IDG 持续推进「个人智能双胞胎」（Personal AI Twin）进展，拓展能力边界。未来，公司将推出更多搭载「天禧」个人超级智能体的创新终端产品，并同步打造涵盖创作、学习、娱乐等场景的 AI 应用生态系统，推动用户「一体多端」体验，加速释放 AI 时代的用户价值与业务潜力。
ISG：营收增长 63%，盈利显著改善
2025 年，全球 ICT 基础设施市场延续复苏趋势。IDC 预计 2025 年全球基础设施市场将增长 18%，达到 2650 亿美元，其中，AI 服务器 2025 年市场规模将达到 1472 亿美元，2024 年-2027 年复合年增长率将达到 18%。这意味着，随着生成式 AI 和多模态模型的加速落地，企业级 AI 基础设施投入将持续释放，相关算力、存储解决方案需求同步扩张，为基础设施方案厂商带来广阔的发展空间。
在此背景下，ISG 全年交出一份强劲答卷：全年实现营收同比增长 63%，连续两个季度实现盈利。凭借 ODM+模式，云基础设施（CSP）业务实现收入同比 92% 的增长，规模百亿美元的同时并具备自主盈利能力；企业基础设施（E/SMB) 收入增长势头同样迅猛，以 20% 的增速创下历史新高。在人工智能基础设施需求增长的带动下，全年 AI 服务器业务高速增长，海神液冷解决方案收入同比大增 68%。
第四财季，ISG 实现单季营收同比增长 63%，并连续第二个季度实现盈利，海神液冷解决方案收入同比大增 244%，其创新能力已在高频交易、能源、医疗等行业形成示范效应。在中国市场，ISG 单季营收同比翻番。
与此同时，技术创新仍在持续赋能 ISG 业务的价值拓展。报告期内，联想发布新一代 ThinkSystem V4 服务器、ThinkEdge SE100 入门级 AI 推理服务器，提供多样化解决方案；第六代 Neptune 海神液冷技术的推出，带来 40% 的能源效率提升；存储产品方面，迎来史上规模最大的存储产品组合更新，并重磅发布 21 款存储产品及全新的数据存储解决方案。
面向未来，ISG 将继续坚持「稳固云基础设施+拓展企业基础设施」业务的模式，持续优化产品结构，强化市场销售能力，提升端到端的运营韧性。通过不断加码 AI 服务器、液冷方案和边缘计算布局，联想正加速打造面向 AI 时代的混合式智能基础设施平台，并以此推动 ISG 的可持续盈利性高增长。
SSG：持续高利润增长，AI 服务商业化初具规模
2025 年，全球 IT 服务市场在增长与挑战中并存。 Gartner 预测，2025 年全球 IT 服务市场将实现 4.6% 的增长，2024 至 2027 年间的复合增长率（CAGR）有望达到 7.8%。 AI 驱动的服务升级需求持续释放，超过 92% 的企业计划在三年内加大 AI 服务投入。混合云逐步成为 AI 部署的主流方案，63% 的企业倾向采用本地或混合部署架构。
在此背景下，SSG 作为集团转型引擎持续发挥关键作用，第四季度收入同比增长 18%，运营利润率达到创纪录的 23%。 全年实现两位数收入增长，运营利润率达 21.1%。其中，解决方案和「即服务」业务收入占比接近 60%，同比提升 4 个百分点，显示出持续的增长动能。
具体来看，SSG 的数字化办公场所解决方案以「技术驱动、轻人力投入」的模式，持续交付可量化成果，并成功与一家全球《财富》500 强企业达成数亿美元级合作。与此同时，越来越多企业认识到混合式基础设施是承载 AI 工作负载的最优选择，在此趋势推动下，SSG 混合云服务全年订单同比增长 82%，其中 GPU 即服务增长高达 13 倍。
SSG 也持续围绕「联想混合式人工智能优势集」构建核心能力。联想内部的生成式 AI 应用加速推进，面向全球客户推出了包括 AI 智能体平台、AI 一体机在内的多项新产品组合。同时，携手 Databricks 等合作伙伴，夯实企业级 AI 应用所需的数据基础。
在 AI 场景化落地方面，SSG 持续取得突破，赢得更多行业客户的信任，包括与新加坡最大第三方物流公司 ST Logistics 开展的智能仓储解决方案第二期合作。
展望未来，SSG 将锚定「混合式人工智能优势集」，全面提升平台能力、产品力与全球交付效率，加快拓展超级智能体的场景拓展，增强客户粘性，拓宽高附加值服务的商业化路径，并助力全球企业释放 AI 价值。
* 本业绩报告中 2024/25 财年的美元金额，按 2024/25 财年全年度平均汇率，即人民币 1 元兑 0.138577642 美元换算为人民币金额；2024/25 财年第四季度的美元金额，按 2024/25 财年第四季度平均汇率，即人民币 1 元兑 0.137495267 美元换算为人民币金额。此汇率不可用于其他任何时段的业绩报告。
