大股东松柏投资初战告捷
6 月 3 日，时代天使正式启动股份全球公开发售。招股书显示，此次公司全球公开发售总计 1682.96 万股，招股时间为 6 月 3 日至 6 月 8 日，价格区间为每股 147 港元至每股 173 港元，高盛、中金为其联席保荐人。此次时代天使集资金额约为 24.7 亿港元至 29.1 亿港元，市值区间为 243 亿港元至 286 亿港元。预期将于 6 月 16 日在港交所正式挂牌交易。
时代天使主要提供数字化正畸解决方案，即通过时代天使隐形矫治系统，为牙科医生提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务，并基于矫治方案生产隐形矫治器等。
目前，时代天使已上市四款隐形矫治器，包括时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版及 COMFOS，形成全面而多元化的产品组合，可使牙科医生治疗越来越多不同复杂程度的病例，以及服务不同年龄及不同消费能力的患者。根据招股书显示，时代天使在 2018、2019 和 2020 年服务的牙科医生数量分别约为 11,500 位、15,800 位和 19,900 位。达成的案例数量分别约为 77,700 例、120,100 例和 137,600 例。
据招股书显示，时代天使近几年发展势头非常迅猛。2018 年、2019 年和 2020 年，时代天使的营收分别为 4.88 亿元、6.46 亿元、8.17 亿元。得益于成本结构优化、规模化生产以及使用自动化生产线等因素，成本占比持续下降，连续三年毛利率逐年上升，分别为 63.8%、64.6% 及 70.4%。净利润分别为 5818.6 万元、6766.5 万元、1.51 亿元。不管是在 A 股还是港股，能达到这个毛利率的公司并不多。
根据灼识咨询报告，就零售销售收入而言，全球正畸市场由 2015 年的 399 亿美元增至 2020 年的 594 亿美元，复合年增长率为 8.3%，主要原因是中国、美国、欧洲国家及其他亚太地区区域的正畸市场快速增长。此外，根据同一资料来源，预计中国正畸市场将在可见未来继续引领全球正畸市场增长，中国正畸市场由 2015 年的 34 亿美元增至 2020 年的 79 亿美元，复合年增长率为 18.1%，且有望于 2030 年达到 296 亿美元，2020 年至 2030 年的复合年增长率预计为 14.2%。此外，中国正畸案例数目由 2015 年的 1.6 百万例增至 2020 年的 3.1 百万例，复合年增长率为 13.4%，并预期将于 2030 年达到 9.5 百万例，复合年增长率为 12.0%。
现阶段中国的隐形矫治解决方案市场高度集中。按 2020 年的达成案例计算，前两大市场参与者的市场占有率总计为 82.4%，时代天使同年的市场份额约为 41%。
招股书显示，松柏投资集团控制时代天使约 60.3% 的表决权，负责公司的管理及运营。其中，高瓴资本是松柏投资集团的资金提供方，作为被动的金融投资者无表决权。松柏投资集团在控股时代天使后，整合了分散的股东结构，为其发展提供长期稳定的发展资金。
招股书显示，松柏投资集团是全球牙科和口腔护理行业的著名投资者及意见领袖。松柏投资在口腔全产业链中有广泛的控股经营和参股投资，覆盖从最上游的教育培训到中上游的隐形矫治器、种植体、生物再生、影像设备、口内扫描仪等，再到中游的诊所管理软件及分销服务，及最终到下游的口腔医院及诊所。这使时代天使能够深刻理解不同细分客户的独特需求，以及这些细分市场的长期技术驱动力，共同致力于传承口腔学科专业和聚焦软件和数据。
据了解，松柏投资近日 1 亿元战投国瓷材料旗下爱尔创，并安排多项战略合作，帮助爱尔创提升产品创新力、提升渠道专业力和开拓全球化发展。业内人士分析，松柏投资在牙科全产业链的布局，已为控股和投资企业搭建起长期发展的产业平台。
时代天使今日的预估市值，不仅标志着自身的成长性得到了印证，更标志着中国隐形正畸市场迈进了新阶段，是中国牙科市场磨砺和成长的过程，更是中国牙科市场背后多方力量坚定推动的结果。可以预见的是上市后时代天使将获得更多资本资源，加大研发、市场、产品等领域的投入，进一步实现时代天使在中国的市场增长。
