凤凰新媒体 2019 年二季度财报高管解读

财报显示，截至 2019 年 6 月 30 日，凤凰网 2019 第二季度总收入为人民币 3.951 亿元（约合 5,750 万美元)，其中净广告收入为人民币 3.248 亿元（约合 4,730 万美元)，较去年同期人民币 3.173 亿元增长 2.3%，增长主要是由于包含了天博的广告收入，然而由于宏观经济的不确定性和激烈的竞争，公司传统广告业务净收入同比下降 28.5%。不计入股权激励成本，不包括权益法投资净收益或损失（包含投资减值损失），2019 年第二季度非美国通用会计准则的凤凰新媒体应占净亏损为人民币 6,640 万元（约合 970 万美元），而 2018 年第二季度非美国通用会计准则的凤凰新媒体应占净收益为人民币 5,310 万元。2019 年第二季度非美国通用会计准则的摊薄每股 ADS 净亏损额为人民币 0.91 元（约合 0.13 美元），而去年同期非美国通用会计准则的摊薄每股 ADS 净收益额为人民币 0.73 元。

财报发布后，凤凰网首席执行官刘爽和首席财务官何晔（Betty Ho）参加了随后举行的财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

Macquarie 分析师 Frank Chen: 刚才 Betty 在讲话中提到，公司今年的目标是实现 20% 的收入增长，然而根据第三季度业绩指引，这意味着第三季度公司收入只增长百分之十几，公司对第四季度收入有何预期，来帮助实现全年 20% 的增长目标？我还想了解一下公司对于 2020 年的展望，能否就 2020 年的收入增长目标分享一些想法？第二个问题也是关于利润的，之前提到要在未来几年内实现盈亏平衡，能否具体说明公司何时能实现盈利？第三个问题是关于如何使用出售一点资讯获得的收益，公司能否更新一下发放股利的时间安排？鉴于目前股价表现疲软，是否有任何股票回购计划？

Betty Ho: 我来回答第一个问题。对于 2019 年全年，我们预计收入增长 20% 左右。通常来说，每年的第一个季度都是业绩最弱的一个季度，第二季度、第三季度、第四季度会逐步改善。在第四季度，我们预计业绩会有强劲增长，因为我们大部分 IP 都会在此季度实现。因此，我们预计全年能实现约 20% 的增长。当然，塔读和天博的情况也是如此。对于公司传统广告业务来说，第四季度通常是业绩表现最强劲的季度，对于天博来说也是一样。这就是我们预计 2019 年全年增长 20% 左右的原因。

刘爽: 我来回答你接下来的问题。展望 2020 年，尽管面临着宏观环境的不确定和目前的行业状况，但凭借我们对新闻客户端的不断改进，我们实际上看到了运营指标的稳步提升和用户的积极反馈，我们有信心将这一趋势持续下去。通过整合塔读和房产带来的强劲增长，我们的用户流量将会增长，相信不仅是我们的用户数据会持续增长，我们的收入也将以每年 20% 左右的速度增长。基本上，未来 2 到 3 年的总收入同比增速将保持在至少 20% 的水平。

下一个问题是关于盈亏平衡点。我们通过对成本的精细管控，来确保核心业务实现盈利。虽然我们可能无法在短期内实现盈亏平衡，这是因为我们增加了在新业务上的投资，我们有信心，通过实行有效的成本控制措施，明年能大幅缩减亏损，未来两年内，我们将最终实现盈亏平衡。通过对精品内容的打磨和广告效果的提升，以及我们在垂直频道的变现和新业务拓展方面的提前布局，我们有信心未来几年公司收入增速会超过今年的增长水平。

第三个问题是关于投资收益的用途，在上次电话会中，我们提到过投资收益计划分配比例：15%-25% 用于可能的特殊股息分红； 25%-35% 作为营运资金，并在内容和垂直领域进行投资，以加速我们的业务增长；40%-60% 用于战略投资。然而由于交易完成的延迟，为了回报股东们给予的耐心和长久支持，我们正在考虑将分红比例提升至 25%-50%。当然，我们将继续与董事会和股东协商，来确认具体派息比例，以便我们能在回报股东和继续进行战略投资之前取得平衡。此外，我们在取得剩余 5,000 万美元定金后，也可能考虑部分派息，我们致力于与和股东分享投资回报。为了取得平衡，我们也在寻找最佳方案以运用我们的资本加强业务运营。在经凤凰卫视审批，收到下一笔 5,000 万美元定金后，我们一定会及时通知投资者。关于股票回购，由于我们还在等卫视股东大会对一点交易的审批，而且目前只收到 2 亿美元，所以现在讨论这个问题为时尚早，但我们并不排斥这个选项。

JPM 分析师 Binbin Ding: 第一个问题是关于一点交易进展的，在 7 月底公司与买家签订了补充协议，在维持对价 4.48 亿美元不变的情况下，出售股份增加到 2.12 亿，这一变化原因是什么？第二个问题是跟进一下分红方案，根据协议，今年 8 月公司已经收到部分现金付款，那么您能否谈一下未来股利发放的时间，公司会在未来几个月派发股利吗？还是要等到 2020 年交易完成时？

刘爽： 估值调整有以下几个原因：首先，根据补充协议，无论任何一方就达成原股份购买协议的交割条件提出任何争议，双方均应促成交易达成；其次，从竞争的角度来看，可比公司的估值最近一段时间有很大的调整，我们看到可比公司的估值大幅下调，这一趋势导致对原有估值模型进行调整；第三，外汇管制趋于严格，为了继续进行交易，我们对协议进行了适当调整。我想强调一下，即使在当前估值下，我们仍将获得大量的资金回报和非常可观的收益，几乎达到初始投资的 6 倍。从投资角度来看，这是值得我们骄傲的成绩。

关于进一步付款的时间，公司在上周收到首期付款的 1 亿美元后，购买方须在凤凰卫视股东大会审批通过后的 2 个工作日内支付剩余价款部分的 5,000 万美元定金。公司收到 5,000 万美元定金后，将进行 2 亿美元对应股份的股份交割并更新股东名册。如果 5,000 万美元定金到期未付，公司将没收之前收到的共计 2 亿美元价款。

为了进一步降低未付款项风险，在转让 2 亿美元对应的股份后，对方将与公司一致行动，分享投票权，直至以下三种情况任何一件事项达成，一致行动约定解除：第一，买方于支付首期对价后 3-6 个月内支付全部剩余价款；第二，买方于支付首期对价后 3 个月内以不低于 11 亿美元估值认购新股的 2 亿美元增资款到账；第三，买方在 5,000 万美元剩余价款定金的基础上追加 3000 万美元剩余价款定金并支付完毕。因此，额外 5,000 万美元定金以及「一致行动人士协议」将大大降低交易的风险。

First Shanghai 分析师 Carmen Zhang: 您能分享一下短视频的策略吗？

刘爽：目前，视频内容的发展主要集中在 UGC 和专业视频内容上。UGC 市场竞争非常激烈，并且不是我们传统优势所在，我们必须承认这一点。然而，基于我们在新闻运营方面的专业知识，专业的视频内容仍然是我们关注的重点，开发高质量的短视频是一件我们优先考虑的事。凤凰卫视的海量视频内容库，涵盖新闻、历史、名人访谈、文化节目等内容，是我们视频客户端的核心内容。虽然目前竞争主要集中在娱乐和综艺节目上，但我们丰富的内容库是我们在当今高度同质化的市场中脱颖而出的关键因素。我们在核心用户群中看到了对这种文化类，高度差异化内容的强烈需求，需求超过了市场目前的供给能力。这就是我们计划将凤凰卫视的内容与高质量的纪录片和访谈节目相结合的原因。通过创建新的风格的视频内容，例如行走和真人秀混合的文化主题的内容，我们将能够为中国视频市场提供创新的、差异化的优质内容。到目前为止，我们正在策划让一个单独的团队来负责该项目的实施，这个团队将不断完善我们的内容管理、产品优化、销售渠道开发、以及广告的投放。我们也将更加专注于凤凰视频客户端的开发，将在接下来几个季度将向大家提供更多详细情况。

来源：凤凰网科技