详细解读阿里巴巴 IPO 招股书核心数据

详细解读阿里巴巴 IPO 招股书核心数据

编者注:本文转自微信公众号「10% 公司」,资料整理自华尔街日报、新浪财经等。文章有缩略。


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当地时间 5 月 6 日,中国互联网巨头阿里巴巴集团盘后正式提交在美国进行首次公开募股(IPO)的计划,这可能是历史上最大规模的 IPO 之一。

阿里巴巴提交的 IPO 申请文件显示,该公司去年拥有 2.31 亿活跃买家。买家去年在阿里巴巴旗下三个购物网站共消费 2480 亿美元。

根据文件中披露的信息,4 月份时阿里巴巴对自己的估值约为 1090 亿美元,分析师给出的估值预期在 1360 亿美元至 2450 亿美元不等。

阿里巴巴称,计划筹资 10 亿美元,不过外界普遍认为这只是一个暂定数字。熟悉阿里巴巴情况的人士曾表示,该公司可能在这宗交易中筹资逾 200 亿美元,而且预计该交易最早也要等到今夏较晚时候才会启动。

阿里巴巴最大业务是淘宝、天猫等三个网络交易市场,截至去年 12 月份的九个月中,这三个市场贡献了总计 65 亿美元的营收中的 83%。

文件显示,阿里巴巴的移动支付交易量正在增长。该公司称,去年第四季度旗下中国在线购物网站的移动在线交易量占到了交易总量的 20% 左右,远高于上年同期的 7.4%。去年 12 月,阿里巴巴购物网站的月度移动活跃用户数量达到 1.36 亿。

阿里巴巴没有说明计划在哪个交易所上市,但预计它将选择纽约证交所。

截至去年年底,这家中国公司持有 79 亿美元现金、现金等价物和短期投资,还有 49 亿美元的长期债务——这些是重要的衡量标准,因为阿里巴巴还在继续着收购狂欢。

文件称,阿里巴巴计划将筹资所得用于一般公司用途,这是在股票发行中用到的标准条款。

文件反映出阿里巴巴需要筹集更多资金的可能原因。阿里巴巴说它已经背负了高额债务,去年从一组大型银行获得的 80 亿美元信贷额度已经耗尽。

申请文件也揭示出阿里巴巴在公司架构上更多有争议的细节。马云是该公司的合伙人之一,而这些合伙人提名的董事占董事会人数的一半以上。这种合伙人制度是导致阿里巴巴与港交所上市谈判破裂的原因,阿里巴巴最初曾考虑在香港上市。

阿里巴巴介绍了公司的 28 位合伙人,其中 22 人为阿里巴巴集团的管理人士,另外 6 人为关联公司的经理。

现有的内部人也有其他方法维持对公司的控制。软银是阿里巴巴最大的股东,IPO 后,它仍将持有该公司超过 30% 的股权。

软银只要它持有阿里巴巴 15% 的股权,就有权推荐一名董事。申请文件称,雅虎和软银总共持有公开上市前阿里巴巴 57% 的股权,这两个股东已进一步同意投票支持合伙人提名。但雅虎的持股比例料将下降,因为按照先前的一份协议,雅虎将在 IPO 过程中出售手中约 40% 的持股。

阿里巴巴目前的董事会成员包括马云、执行副主席蔡崇信、软银首席执行长孙正义以及雅虎首席开发长杰奎琳•雷瑟斯 (Jacqueline Reses)。

招股书证实了目前为止承接阿里巴巴 IPO 工作的投行名单,它们是瑞士信贷集团、德意志银行、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利。

据知情人士透露,阿里巴巴的 IPO 规模有望达到 200 亿美元,支付给投行的承销费可能达到 4 亿美元。

阿里巴巴 IPO 招股书数据要点:

1、2013 年中国零售平台交易 2460 亿美元

招股书显示,阿里巴巴拥有全球最大的电子商务交易平台,涵盖零售与批发贸易两大领域。淘宝、天猫与聚划算,构成“中国零售平台”;阿里巴巴国际站和 1688.com,分别是国际与国内批发贸易平台;速卖通是阿里旗下的国际零售平台。

截至 2013 年底,淘宝和天猫的活跃买家数超过 2.31 亿,活跃的卖家数大约为 800 万。

2、2013 年,“中国零售平台”的交易总额 (GMV) 达到 15420 亿元,约合 2480 亿美元。这一规模,远超 eBay 和亚马逊,成为全球第一。

2013 年,大约有 113 亿笔的交易在阿里巴巴旗下的“中国零售平台”达成,平均每个买家购买了 49 笔,每一笔的成交额约 136 元。

这一平台占据了中国网络零售的绝大部分市场份额。2013 年,淘宝和天猫共产生了 50 亿个包裹,占中国当年包裹总量的 54%。

3、营收保持 50%-60% 增长

阿里巴巴的平台生态模式,决定了其收入与盈利主要与平台交易额的增长密切相关。过去几年,阿里集团的收入和盈利与平台成交额 (GMV) 走出了几乎一致的增长曲线。

2012 年,阿里的平台交易额和收入的增幅最高达 80%。目前,增幅已依然在 50%-60% 的区间高速增长。

另外,季度之间的财务波动曲线也很明显。因为消费的季节因素显著。通常,第四季度为当年的最高峰。淘宝和天猫在第四季度举行大型促销活动,卖家也会把大量的营销预算安排在第四季度。从阿里集团的增长曲线看,上一年的峰值,大致就是下一年的常态。

未来几年,中国的在线零售市场仍有很大的增长空间。目前,在线零售占中国总零售市场的份额仅为 7.9%。艾瑞咨询预计,到 2016 年,中国在线零售市场的普及率将达到 11.5%,规模达 3.79 万亿元。这意味着从 2013 年至 2016 年,年复合增长率为 27.2%。阿里巴巴旗下的淘宝和天猫平台,占据中国网购市场的绝对领先地位,预期增速将高于行业平均水平。

4、2013 年移动交易额 2320 亿元

招股书显示,2013 年 12 月,共有 1.36 亿的活跃用户通过移动端访问了淘宝、天猫和聚划算等平台。2013 年全年,阿里的移动端商品交易额达到 2320 亿元,占平台总交易额的 15%。

据艾瑞咨询的数据,2013 年,阿里在移动成交额的交易额占中国移动端电子商务总交易额的 76.2%。

手机淘宝是最大的移动电子商务平台。2014 年 2 月份,中国市场月活跃用户数前五名的应用中,手机淘宝、支付宝钱包和 UCWeb 手机浏览器占据其三。阿里巴巴系 UCWeb 的控股公司 66% 的股份。

5、淘宝及天猫活跃卖家 2.31 亿

2013 年,淘宝和天猫平台的活跃卖家数有 2.31 亿,平均每个活跃买家购买 49 单。2012 年,活跃买家数量约 1.60 亿,平均购买为 36 单。2011 年的平均购买为 33 单。

净利润率达 43.8%

据招股书披露,2013 年的 2-4 季度,阿里集团的收入为 404.73 亿元,运营利润达 207.38 亿元,运营利润率约 51.2%;净利润 177.42 亿元,净利润率达 43.8%。

阿里巴巴集团的收入主要来源于向卖家提供的互联网营销服务和从交易额中抽取的佣金。淘宝通过售卖展示广告、搜索关键词竞价等获得收入,天猫商城、聚划算和速卖通则从商家的成交额中抽取佣金和收取技术服务费,1688 和阿里巴巴国际站通过收取会员费和提供互联网营销服务获得收入。

阿里巴巴本身并不直接售卖商品,也没有库存。纯粹的平台模式下,毛利率水平一直很高。2009 年以来,阿里集团毛利率一直在 70% 上下浮动,最低 66%,最高 78%。

而且,随着平台交易额的放大,阿里巴巴的收入规模亦水涨船高,相应的成本和费用占比快速下降,运营利润率和净利润率则迅速攀升。从 2010 财年 (2009 年 4 月 1 日-2010 年 3 月 31 日) 至今,阿里集团的运营利润率从-13.1% 上升到了 51.2%,净利润率从-7.5% 上升至 43.8%。

注:2012 年 Q3,阿里巴巴集团一次性向雅虎集团支付“技术与知识产权授权协议”补偿款 5.5 亿美元,导致亏损。调整后的净利润率为 25.8%。)

2013 年,阿里金融服务的贷款对象超过 34.2 万个。截至 2013 年底,阿里小贷的贷款余额为约 126 亿元。

截至 2013 年 12 月 31 日,阿里巴巴集团拥有的现金及短期投资约为 78.76 亿美元。

6、持股架构

  • 日本软银集团持股 797,742,980 股,占比 34.4%;
  • 雅虎持股 523,565,416 股,占比 22.6%;
  • 阿里巴巴董事局主席马云持有 206,100,673 股,占比 8.9%;
  • 阿里巴巴联合创始人蔡崇信持有 83,499,896 股,占比 3.6%。
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