2025 年收入 14.9 亿元，GMV 破 1030 亿，AI 直接收入 2026 年预计过亿——有赞正在证明，离交易最近的 SaaS，才是 AI 最好的落地场。
2025 年收入 14.9 亿元，GMV 破 1030 亿，AI 直接收入 2026 年预计过亿——有赞正在证明，离交易最近的 SaaS，才是 AI 最好的落地场。
一、不是转板，是换牌桌
4 月 17 日，有赞正式登陆香港主板，股票编码 06051.HK。
8 年前，有赞通过并购上市登陆 GEM 板，拿到了支付牌照。8 年后，这家公司的业务已经从"小程序商城"变成了覆盖公域获客、私域复购、全渠道经营、支付结算、本地配送、团购分销的商家经营基础设施。
用有赞 CEO 白鸦的话说，主板上市不只是资本市场平台的升级，更是为了"更大的市场影响力"和"更好地开展并购和整合战略"。
翻译一下：GEM 板装不下有赞接下来要做的事了。
二、1030 亿 GMV 背后：门店吃掉了半壁江山
2025 年财报的关键数字：
收入约 14.9 亿元，同比增长约 3%
商家解决方案收入约 7.1 亿元，同比增长约 9%
毛利约 9.8 亿元，毛利率约 66%
经营性盈利 1.8 亿元，同比增长 81%，利润率升至 12%
商家年度 ARPU 达 28159 元，同比增长约 9%
GMV 约 1030 亿元，其中门店 SaaS GMV 达 537 亿元，占比超 52%
最值得注意的是最后一条。门店 GMV 占比过半，意味着有赞的增长引擎已经从线上电商切换到了线下连锁。这不是一个产品迭代，是客群结构的根本变化。
三、14 年攒下的「笨资产」，现在成了 AI 的燃料
有赞最不性感但最难复制的东西，是三样「笨资产」：
第一，消费数据。每年直接承载超 1000 亿交易额，间接服务约 3000 亿订单。这不是爬虫抓来的公开数据，是真实的交易、支付、复购、退款数据。
第二，行业知识库。十几年来为每个商家建服务档案、为每个行业建知识库、为每次成功的营销动作做复盘总结。这些东西沉淀在组织里，不在任何一个人的脑子里。
第三，地面部队。6 个城市超 1000 名直属销售和服务人员，90 多个城市超 1500 名渠道人员。中国企业服务没有不见面就能完成的销售，这支队伍是有赞的"最后一公里"。
这三样东西，过去是有赞做 SaaS 的基本功。现在回头看，它们恰好是训练行业 AI 模型最需要的原料。
四、「做有效果的 AI」——有赞的 AI 不讲故事，讲疗效
白鸦在主板上市信中说了一句很直接的话：「数字化是底座，智能化为增长引擎。」
具体一点来说，有赞要做的是完善的数字化底座，和有效果的智能化引擎。
有赞的 AI 战略可以拆成三层：
底层：SaaS 不会被 AI 替代，反而更值钱。 中国消费业的数字化基础远没有完成，很多连锁门店只做了收银数字化，很多品牌只做了电商数字化。Agent 时代到来时，首先要补的是数字化基础。有赞这种离交易、离钱最近的 SaaS，不仅不可替代，还会因为 AI 多出更多客户需求。
中层：私有数据的复利。 有赞的基础 AI 模型"加我智能"，基于几千亿消费数据和行业知识训练，已经具备洞察有效营销方式、发现高价值顾客、策划并自动执行营销活动的能力。基于此，有赞推出了"加我推荐官"——一个让商家产品在 AI 问答中被推荐的智能体调度系统。
应用层：只推有效果的 AI 产品。 过去三年有赞推出了十几款智能体和数字员工，但白鸦明确表态，接下来只重点推「真正有效果、真正能落地」的。比如可孚的案例：AI 智能辅助问答让咨询师效率提升 3 倍，智能报告解读让业绩翻倍，不加人、不加成本，直接出结果。
管理层给出的预期：2026 年 AI 直接收入预计超 1 亿元，带动关联收入超数亿元。
五、增长从哪来：老客深耕、新客破圈、增值业务三条线
有赞的增长结构正在变得更立体：
老客群：蛋糕烘焙、文旅零售、茶饮酒水、本地生活等新业态门店持续渗透
新客群：汽车、医疗、大家电等高客单价行业，提供用户周期运营+AI 落地服务。2026 年汽车领域收入预计超 1000 万美元
增值业务：支付分账、跨境结算（2026 年预计超 50 亿）、同城配、寄件、放心购、供应链金融等，已成为数字化的"隐形基建"
白鸦给了一个整体预期：2026 年，在保持 10% 利润率的前提下，现金收入增长将超过 20%。
结语：从「活下来」到「长出来」
8 年前的有赞是一个「时刻在冲刺状态的创新者」，畅想未来、创新试错、不断跌倒。
今天的有赞，用白鸦自己的话说，是一个「专注于价值创造的经营者」。
对资本市场来说，登陆主板的有赞呈现的不再是一家传统 SaaS 公司的故事，而是一个更有意思的命题：一家在中国消费服务领域攒了 14 年"笨功夫"的公司，如何在 AI 时代把这些积累变成真正的增长引擎。
对商家来说，答案更简单：有赞的 AI 不需要你懂技术，只需要你继续做生意——剩下的，智能化系统会替你跑起来。
答案还在验证中。但至少，有赞已经不再只是在讲 AI 故事了。
