四个月市值上涨超60% 百度AI业务的财务回报不远了

摘要

在移动业务相对稳健的情况下,百度寄希望于以领先的AI业务实现转型“破局”,改善抗风险能力。

百度的翻身仗似乎就要打响了。

在移动业务相对稳健的情况下,百度寄希望于以领先的AI业务实现转型“破局”,改善抗风险能力。

新基建让百度AI服务加速落地,一季度百度Apollo接连中标重庆、合肥、阳泉等地车路协同新基建项目,智能交通、智慧城市等签单不断。

就在昨天,2020世界人工智能大会开幕首日,百度还与浦发银行签署战略合作协议,在人工智能领域又落一子。

在此基础上,投资者们对百度的信心正在恢复。截至7月10日,百度股价为132美元/股,距离3月疫情低点时的82美元/股,百度股价在四个月内上涨了超过60%。

机构也在不断上调对百度的“增持”评级。百度2020年Q1财报发布后,摩根大通、瑞穗银行、招银国际、Benchmark、花旗等在内的20家知名机构纷纷发布研报,给出了百度跑赢大盘及以上评级,而包括国金证券前首席分析师在内的业界大V更是给出百度市值900亿美金的预期。

移动业务收入的多元化值得期待

抛开舆论争议,一家企业的市值长期无法成长,根本原因在于资本市场对其业务增长的前景并不看好。而对前景的判断又主要基于两点:一是公司现在的财务表现,核心数据包括公司的销售额和利润;二是公司未来的增长潜力,包括这家公司过去一段时间的增长趋势,以及这家公司在增长潜力方面的综合判断。从16年开始,百度的核心业务——在线广告的营收彻底告别高速增长,这在一定程度上影响了投资者的信心。

时钟拨到2019年,情况发生了一些变化。Q1营收和利润指标开始回暖和复苏,Q4的数据进一步印证这种趋势。

百度19Q4Non-Gaap净利率达到32%,创下近两年新高。19Q4运营利润同比大幅增长322.7%,运营利润率达到16%,运营效率进一步提高。

即便受到疫情影响,百度2020年Q1财报也显示了业绩的稳健,营收达到225亿元,净利润(Non-GAAP)31亿元,同比增长219%。

此外,百度近年来在移动端发力不小,目前百度APP已经占到了百度收入的一半以上,而且越来越多的广告通过百家号和小程序来实现。

用户数据层面,一季度百度App日活跃用户数达到2.22亿,同比增长28%;App端内搜索量同比增长45%,信息流用户时长同比增长51%。可以说,用户行为从浏览器搜索转向基于人工智能的App内搜索,对长期增长有积极影响。

视频、直播、电商等产品也给予了百度移动业务新的想象力。3月至今,百度基于用户获取知识和信息的真实需求,先后推出了跨越多个领域的泛知识类直播。比如,百度App直播频道中,包含时事、教育、健康、财经、情感、游戏六大版块,均以信息和知识为主。此外,师傅请赐教、地球漫游计划、水下有什么等系列直播也都是围绕信息与知识这一核心点。

同时,百度直播上线“聚能计划”,预计拿出5亿元补贴,打造一千位明星主播。6月23日,百度宣布完成对盖得排行的投资,成为其最大单一股东,这也被视为是百度布局电商业务的又一重要动作。

这意味着百度正对移动生态层层加码:不断巩固百度移动生态的壁垒,并开拓新的发展空间,那么移动业务收入的多元化也可以期待。

就算保守估计,百度核心广告业务的收入长期保持10%的增长率,给个水泥股般的12倍市盈率,百度的估值也不应该低于450亿美元,和百度目前在美股市场反弹后的整体市值相当。

那么,百度在过去几年投入上千亿的云计算、小度智能音箱、Apollo无人驾驶等新兴业务呢?难道这些业务如此入不了市场的眼,竟相当于“白送”吗?创造公司价值的第二部分——未来的增长潜力,百度究竟是否具备?

百度AI业务开始规模化变现了

我们不妨先来看看百度在人工智能方面投入的力度。从2013年1月组建专注于Deep Learning(深度学习)研究院,到2015年李彦宏在全国两会上提出“中国大脑”计划,再到喊出“决胜AI时代”的口号,百度在人工智能上的确下足了筹码。

百度为巩固和补充自建的AI生态,先后投资了美国科技公司ZestFinance、激光雷达公司Velodyne LiDAR、人工智能语音助手平台开发商Raven Tech、计算机视觉公司xPerception、以色列视频捕捉技术公司Pixellot、投资上海汉枫科技及室内导航公司IndoorAtlas、参股新西兰VR/AR/3D成像公司8i、收购专注于语音唤醒和自然语言理解的人工智能创业公司KITT.AI(2017年),可以说是国内最愿意为技术买单的公司。

经过十年超过800亿的投入,终于,笃定长期主义的百度搭乘了新基建东风,迎来了重要的发展阶段。以百度大脑、飞桨、Apollo等为代表的百度自主研发的AI开放平台,成为了AI产业的重要基础设施。

目前,Apollo拥有自动驾驶路测牌照150张、全球智能驾驶专利1800件、测试里程300万公里、全球开发者36000余名,开源56万行代码,与丰田汽车、本田汽车、大众汽车、福特汽车等近200家合作伙伴达成合作。

智能交通落地尤为迅速,Apollo Robotaxi自动驾驶出租车服务也已在长沙全面开放。第一季度,知名研究公司Navigant Research将百度Apollo列为全球四大自动驾驶领域领导者之一。

2019年,百度的智能交通项目方案已经落地长沙、北京、保定、重庆、合肥、南京等10个城市。2020年 3月,Apollo 相继中标重庆、合肥、阳泉的智能交通项目。今年以来,全国智能交通一共7个千万级订单,百度就中标了4个。

另外,百度AI能力还被运用至智慧农业、智慧医疗、智慧城市、智慧零售、智慧招聘等多个领域。百度以“知识中台”赋能金融数字化变革,服务近200家金融客户,其中包括国有6大银行、9大股份制银行、21家保险机构,涉及风控等十几个金融场景。智慧医疗的产品已服务了30多家医院和超过1500家基层医疗机构,服务人数已经超过2500万。

总而言之,百度每年一百多亿的研发支出的绝大部分都砸向了AI,且百度在业内也以技术派闻名,目前来看已颇有些成果,在国内可以说具备绝对优势地位,不然外媒也不会在三年前就开始鼓吹百度的股票比谷歌更值得买入。限于纯技术的探讨门槛原因,下面我们还是从技术落地和估值的角度看看百度的这块AI业务究竟值多少钱。

重新回到高点需要点耐心

在近日市场盛传的高盛给百度的估值模型里,百度整个新兴业务占到了整体估值的15%,其中的12%来自于百度智能云。

从用户服务所创造的营收来看,百度智能云排在了国内老三的位置,目前稳居第一阵营,虽然和阿里还有腾讯这两家还有一定差距,但这个差距正在不断缩小。和国内目前云赛道上众多被热炒、股价翻倍的其它玩家相比,百度的营收质量还是要更胜一筹的。

在高盛给百度智能云业务的估值中,还囊括了小度智能音箱,这块业务营收不小,增速也不错,2020Q1全品类出货量370万,小度智能屏出货量更是稳居全球第一。待其成为家庭的常备硬件之后,小度音箱会成为新的流量入口。这对爱奇艺、搜索、信息流、短视频等流量的提升,以及更多的其他互联网服务,会带来更大的想象空间。

前文提到百度已经开发了语音交互时代的安卓系统DuerOS,目前来看优势比较明显。而高盛给了整个百度智能云板块(百度智能云+小度智能音箱)仅400亿人民币的估值,还比不上赛道后排的“金山云”,难免显得对老巨头有点苛待了。

至于大家最为关心的、公认为全球第一梯队的、朋友圈转发最多的Apollo无人驾驶生态,只被高盛的预测模型给以了3%的估值(15亿美元),基本上跟白给差不多。要知道,业务形态不如百度Apollo丰富的谷歌Waymo(Waymo只有自动驾驶,没有智能交通)的估值,也达到了300亿美元(这还是疫情股市大跌期间的折扣价)。

根据知名研究机构Navigant Research所发布的自动驾驶竞争力榜单,百度Apollo从2017年起,一路超越众多老牌选手,最终出现在第一阵营——行业 "领导者" 的位置。其中,按照综合评分,Waymo仍处第一阵营龙头,Cruise、福特紧随其后,百度排在全球第四。此外,今年明星企业特斯拉在榜,但依然垫底,苹果自动驾驶被踢出了榜单,后排的其它玩家更是彻底掉队。

百度Apollo在国内是妥妥的绝对龙头,在自身业务不错、整体赛道也积极向上的情况下,高盛仍只给了Apollo占整个百度业务3%的估值,终究还是太财务主义了。

但AI业务的财务回报明明不远了。百度内部基于AI业务的收入从2017年的117亿已经增加到了2019年的293亿人民币,增幅超过150%。今年全球遭遇新冠肺炎疫情,导致百度的在线广告收入和去年同比下滑了19%,而以AI为主的其他业务收入则逆市增长了28%。

市场这么不待见百度,一方面可能因为老业务的下滑遮住了新业务的闪光点,另一方面大概是因为一些热炒的小市值细分龙头把注意力给吸引走了。从“投资”的角度来说,百度这种处于新老业务交替之年的上一代巨头,市值相较那些故事讲得好、资金拉得动的新公司来说难免是吃亏的。但AI是个巨大的赛道,赛道越大,就越需要耐心,因为等待后的回报也将更大。正如李彦宏在内部信中所说:“大飞机需要更长的跑道。”当智能经济时代到来,百度若能保持AI领先态势,将能够掌握主动权,重新回到高点。

来源:搜狐网

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