可以预期，在未来较长期限内，会出现悠长的资本春天，这是由中国本身的宏观走向决定。
3 月 18 日，在厦门 Asiabeat 亚洲创业大赛上，峰瑞资本创始合伙人李丰发表了演讲，从宏观层面分析了资本寒冬的成因。资本的冬天是否已经过去？何时才会迎来春天？这些问题李丰在演讲中都给出了答案。
以下为李丰演讲实录：
自去年最后一个季度开始到现在，大家最喜欢探讨的无非两个问题：第一，创业所面临的投资资金是否在变少？第二，人们对于创业经济环境的信心在加强还是减弱？
对此，我从宏观资本层面来做一些分析。
目前中国正处在美元与人民币的特殊切换期，美元在收紧，而人民币势头在增强，此消彼长中，人民币的优势还未完全凸显，因此出现了所谓了资本寒冬。
具体原因在于：国外加息，人民币有贬值预期，以人民币计价的投资回报不再收到海外风投的亲睐；国内货币宽松，政策面向好，有利于企业融资。一方面，美元的流动不如以往充裕，这从独角兽估值纷纷下降可见一斑。另一方面，拆 VIE 结构，中概股回归，这也反映出对于中国资本市场的看好。随着人民币一侧的投资在布局和流动性上慢慢升温，资本寒冬会被春天或盛夏替代。
资本春天还有多久？基于以上剖析，我对未来的预判时是，三到五年内，会进入资本春天。
如果将中国看成一个大型公司，当前亟需解决的重大问题是中国资产负债表的修正。未来，中国无论如何，一定会完成资产负债表在负债项是 GDP 的 2.7 倍的修正，换句话来讲要降低负债项。这其中的原因在于，我们国家的 GDP 主要靠银行负债。修正资产负债表的结果是，借贷将大量转向投资。因此，中国对企业俄直接融资，换句话讲，以钱换股会在较长一段时间，成为从政府到民间的重要趋势。
这件事跟创业有什么关系呢？从政府及各个阶层角度来看，这一次修正资产负债表，大家会不惜一切努力去除经济转型需求，增加以钱换股的方式和工具来完成这一次修正。
可以预期，在未来较长期限内，会出现悠长的资本春天，这是由中国本身的宏观走向决定。
中国过去 20 年，从工业到消费，以增量市场为主。在增量经济中，资源和关系将占据重要地位，即拥有资源和关系优势的企业更容易获取大量用户。随着消费阶段变化，人力结构变化，以及工业增长产能过剩，存量经济出现。整个模式出现锐角式变化。资源驱动型转为效率驱动型。
正如游泳池的进出水口，以往增量经济模式类似进水口，占据进水优势的企业具有更大发展。而存量经济则类似出水口，对用户的留存和升级方能脱颖而出。经济模式的变化，也带来新的现象。如网红经济，先有品牌，再有产品。不同于传统零售，先有产品，后才有品牌。
在存量经济中，三个维度将提升竞争力。第一点，工匠精神及品牌的精细化运作。第二点，基于供给侧改革，高附加值产能将取代低附加值产能。第三点，极大提升效率和资源配置的智能化科技。
中国在技术创新上，未来有很大潜力。比如，在人工智能及机器学习方面，数据是其重要基础。基于中国巨大的人口红利，其无论在数据的采集量还是多样性上，都具备优势，这对于提升智能精准度尤为关键。
对于目前大热的虚拟现实，三个观点仅供参考：第一，从今年来看，其更偏概念和泡沫化。第二，技术不成熟导致用户留存时间少。从 PC 到移动互联网，再到虚拟现实，任何一个商业模式的本质是占据时间。目前虚拟现实产品的晕眩感问题仍未解决，一方面源于画面的刷新率低，传感器捕捉迟钝，系统反馈延时等，另一方面，用户生理上不适应。因此，相应的商业模式和产品得不到大量应用。第三，基于目前的技术阶段，360 度全景图片有可能是第一个撬开用户的地方。由于位置固定无动态，不容易造成晕眩，且在技术上难度较低，容易实现。
