峰瑞资本李丰:三到五年内,会进入资本春天

摘要

可以预期,在未来较长期限内,会出现悠长的资本春天,这是由中国本身的宏观走向决定。

3 月 18 日,在厦门 Asiabeat 亚洲创业大赛上,峰瑞资本创始合伙人李丰发表了演讲,从宏观层面分析了资本寒冬的成因。资本的冬天是否已经过去?何时才会迎来春天?这些问题李丰在演讲中都给出了答案。

以下为李丰演讲实录:

自去年最后一个季度开始到现在,大家最喜欢探讨的无非两个问题:第一,创业所面临的投资资金是否在变少?第二,人们对于创业经济环境的信心在加强还是减弱?

对此,我从宏观资本层面来做一些分析。

目前中国正处在美元与人民币的特殊切换期,美元在收紧,而人民币势头在增强,此消彼长中,人民币的优势还未完全凸显,因此出现了所谓了资本寒冬。

具体原因在于:国外加息,人民币有贬值预期,以人民币计价的投资回报不再收到海外风投的亲睐;国内货币宽松,政策面向好,有利于企业融资。一方面,美元的流动不如以往充裕,这从独角兽估值纷纷下降可见一斑。另一方面,拆 VIE 结构,中概股回归,这也反映出对于中国资本市场的看好。随着人民币一侧的投资在布局和流动性上慢慢升温,资本寒冬会被春天或盛夏替代。

资本春天还有多久?基于以上剖析,我对未来的预判时是,三到五年内,会进入资本春天。

如果将中国看成一个大型公司,当前亟需解决的重大问题是中国资产负债表的修正。未来,中国无论如何,一定会完成资产负债表在负债项是 GDP 的 2.7 倍的修正,换句话来讲要降低负债项。这其中的原因在于,我们国家的 GDP 主要靠银行负债。修正资产负债表的结果是,借贷将大量转向投资。因此,中国对企业俄直接融资,换句话讲,以钱换股会在较长一段时间,成为从政府到民间的重要趋势。

这件事跟创业有什么关系呢?从政府及各个阶层角度来看,这一次修正资产负债表,大家会不惜一切努力去除经济转型需求,增加以钱换股的方式和工具来完成这一次修正。

可以预期,在未来较长期限内,会出现悠长的资本春天,这是由中国本身的宏观走向决定。

中国过去 20 年,从工业到消费,以增量市场为主。在增量经济中,资源和关系将占据重要地位,即拥有资源和关系优势的企业更容易获取大量用户。随着消费阶段变化,人力结构变化,以及工业增长产能过剩,存量经济出现。整个模式出现锐角式变化。资源驱动型转为效率驱动型。

正如游泳池的进出水口,以往增量经济模式类似进水口,占据进水优势的企业具有更大发展。而存量经济则类似出水口,对用户的留存和升级方能脱颖而出。经济模式的变化,也带来新的现象。如网红经济,先有品牌,再有产品。不同于传统零售,先有产品,后才有品牌。

在存量经济中,三个维度将提升竞争力。第一点,工匠精神及品牌的精细化运作。第二点,基于供给侧改革,高附加值产能将取代低附加值产能。第三点,极大提升效率和资源配置的智能化科技。

中国在技术创新上,未来有很大潜力。比如,在人工智能及机器学习方面,数据是其重要基础。基于中国巨大的人口红利,其无论在数据的采集量还是多样性上,都具备优势,这对于提升智能精准度尤为关键。

对于目前大热的虚拟现实,三个观点仅供参考:第一,从今年来看,其更偏概念和泡沫化。第二,技术不成熟导致用户留存时间少。从 PC 到移动互联网,再到虚拟现实,任何一个商业模式的本质是占据时间。目前虚拟现实产品的晕眩感问题仍未解决,一方面源于画面的刷新率低,传感器捕捉迟钝,系统反馈延时等,另一方面,用户生理上不适应。因此,相应的商业模式和产品得不到大量应用。第三,基于目前的技术阶段,360 度全景图片有可能是第一个撬开用户的地方。由于位置固定无动态,不容易造成晕眩,且在技术上难度较低,容易实现。

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